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复合肥行业前三季度经营好转,肥企业绩有所分化

时间:2018-11-08 18:37阅读:

    据隆众石化统计的数据显示,复合肥(45%Cl)前三季度出厂价由去年的1974  元/吨上涨至2124元/吨,YoY+8%。受行业供给侧结构性改革推进、环保督查常态化、原材料上涨等因素影响,国内主要复合肥企业前三季度经营状况有所好转。近期,国内六家复合肥上市企业悉数发布前三季度业绩报告,其中,除芭田股份及史丹利外,其余上市肥企净利润均实现稳步增长。在相同市场环境下,国内肥企业绩有所分化。

    具体来说,芭田股份前三季度营收15.91亿元,同比增长8.44%,归母净利588.16万元,同比下降68.11%;史丹利3Q18营收42.86亿元,同比增长9.05%,归母净利1.97亿元,同比下降17.87%。其中,对于业绩变动原因,史丹利表示,受市场环境影响,公司预计全年归母净利较同期有所下降。而此前,芭田股份表示,松岗分公司及子公司贵港芭田受到第22号台风“山竹”影响而遭受损失,将对业绩产生影响。

    另一方面,云图控股、司尔特、新洋丰、金正大前三季度净利润同比增速稳定(5%以上),分别是1.41亿元,68.23%;1.86亿元,41.81%;7.36亿元,24.03%;9.54亿元,5.14%。其中,司尔特前三季度业绩靓丽,扣非净利润增速达104.79%,在复合肥上市公司中排名第一。

 

(盈利能力对比:六家上市肥企的毛利率、净利率及净资产收益率)

    在盈利能力上,司尔特表现亮眼。据此,天风证券分析员陈宏亮解释,我们认为复合肥产业链后续有望出现两点变化:(1)产业链利润有望向上游重资产的尿素、磷肥及钾肥转移;(2)在下游农产品价格弱复苏的大背景下,具备产业链成本优势的公司,其产品性价比高,在终端竞争较为激烈的情况下具备更强的竞争优势。 司尔特拥有硫铁矿-硫酸-磷酸-磷酸一铵-复合肥完整的产业链,在这一轮竞争中有望脱颖而出。

    东方证券赵辰亦表示,公司整体产业链布局使得其前三季度毛利率由去年同期19.61%提升至今年22.14%;尤其是在18Q3上游原材料开启又一波涨势的背景下,公司毛利率水平环比波动不到一个百分点,且依旧保持在21%以上。后期硫铁矿投产将进一步提升资源壁垒。

    据了解,司尔特马尾山硫铁矿一期工程各项手续齐全,已具备开采条件。公司有望明年实现开采,从而进一步完善公司资源壁垒,为现有产业配套带来新的边际改善。

目前,司尔特预计2018年全年业绩增超三至六成,实现净利润2.87至3.41亿元;扣非净利润2.71至3.19亿元,同比增长78.25%至110%。

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